合约里的标记价格、最新价和指数价，为什么强平按标记价算

算例假设有一张 BTCUSDT 永续多单，数量 0.1 BTC，开仓价 60,000 USDT，强平价是 57,000 USDT。某一秒，本平台的最新成交价被一串卖单砸到 56,800，已经低于强平价；同一秒的标记价格是 59,400。这张单不会因此被强平，屏幕上的未实现盈亏是 (59,400 − 60,000) × 0.1 = −60 USDT，而不是按最新价算出来的 −320 USDT。

没被强平，因为强平看的是标记价格。按合约强平协定规定：当标记价格达到某仓位的强平价格时，就会发生强行平仓；强平价格和未实现盈亏都依据标记价格计算。最新价是最近一笔合约成交的价格，用来算已实现盈亏。

三个价格各一句：指数价是多家现货平台的加权平均，标记价格以指数价为底、叠上资金费率和盘口基差后三个数取中间，最新价是本平台这个合约最后成交的那一笔。

下面的算法以币安 U 本位永续为例，交割合约、盘前合约另有算法。

三种价格的来源：指数价、标记价格、最新价

指数价，也叫「价格指数」：取币安、欧易、Coinbase、Kraken、Bybit 等多家交易平台的现货价格按权重加权平均，本平台合约自己的最新价也可能被算进去。可以把它当成现货价格来看。现货和永续是两个市场，各成交各的。

指数有两道防护：单一平台偏离所有来源中间价超过 3%，只按中间价的 1.03 倍或 0.97 倍计入（BTCUSDT、ETHUSDT 等交易对的偏差上限另定为 1%）；某家平台五分钟没更新交易数据，权重归零。

标记价格。U 本位永续合约的算法，是在三个数里取中位数：

• 价格 1：指数价按「最新资金费率 × 距下次收取资金费用的剩余时间占整个周期的比例」做调整；
• 价格 2：指数价加上 30 秒移动平均基差（每秒取一次买一价和卖一价的均值减去指数价，30 个点求平均）；
• 合约价格。

这样算出来的标记价格，短期波动比永续合约价格小，用处是避免不必要的强平、防止恶意操纵。

欧易用的是同一个名字，算法短一截：永续和交割合约的标记价格 = 指数价格 + 基差移动平均值，基差取合约买一、卖一的中间价减指数价格。公式里只有这两项，和币安的价格 2 是一个形状，没有按资金费率调整的价格 1，也不做三数取中。用法两家一致：未实现盈亏按标记价格算，强制平仓只参考标记价格、不看最新成交价。止盈止损的触发价，欧易多一个选项，可以按最新价格、标记价格或指数价格触发。

最新价。最近一笔合约成交的价格，只反映本平台、这一个合约。

强平、未实现盈亏、资金费用各按哪个价格算

强平条件本身就含着盈亏：抵押品 = 初始抵押品 + 已实现盈亏 + 未实现盈亏，低于维持保证金就触发强平。未实现盈亏按标记价格算，强平自然落在标记价格上。

资金费率怎么定、为负时谁付给谁，见资金费率是什么；反过来，标记价格的价格 1 本身也用到了最新资金费率。

为什么最新价会插针，标记价格却没怎么动

最新价只看本平台的一笔成交。盘口薄的时候，一张大额市价单顺着订单簿一档一档往下吃，最后一笔可能落在离上一笔很远的位置，K 线上留下一根长影线，俗称「插针」。

标记价格不太跟着插针，公式里有三处在摊薄：指数价看多家现货，本平台砸下去的这一笔碰不到别家的价格；价格 2 是 30 秒平均，这一秒的买一卖一就算被砸下去，也只占 30 个点里的 1 个；三个数取中位数，合约价格单独跑到一端时，中位数从另外两个里取。

最新价没有这几层缓冲，插针、成交稀少时会单独跳。平仓单和被触发的止损单都在订单簿上成交，成交价不在标记价格上。

标记价格和最新价拉开时，对持仓的影响

开头那张多单没被插针扫掉，但屏幕上的数和手里能拿到的钱会脱节：平仓是一笔真实成交，已实现盈亏按成交价算，插针那一刻用市价平掉，结果更接近最新价那一侧，要看的是订单簿上此刻能成交在什么价位。

标记价格也会跳，它不是匀速走的。强平协定里有一个例子：BTCUSDT 空单在标记价格 17,000 USDT 时开立，算出的强平价是 17,006；极端波动时标记价格一秒之内从 17,000 跳到 17,100，仓位按 17,100 被强平。

标记价格防的是单一平台的异常成交，不是行情本身：多家现货一起跌，指数价和标记价格都会跟着走。平台拿不到可靠参考数据时还会启用「最新价格保护」，指数暂按限定范围内的合约最新成交价更新，这段时间标记价格会更贴近最新价。

开仓价、标记价格、强平价三者的关系

一句话：开仓价是盈亏的起点，标记价格是一直在动的那条线，强平价是标记价格碰到就触发强平的那条线。多单在价格下跌时亏损，强平价落在开仓价下方；空单反过来，落在上方。

拿强平价格说明里的两张全仓多单自己算一遍：

按 (标记价格 − 开仓价) × 数量去算：(1,335.18 − 1,456.84) × 3,683.979 ≈ −448,192.89，(31,967.27 − 32,481.98) × 109.488 ≈ −56,354.57，和说明里给的数对得上，可见未实现盈亏用的就是标记价格。两张多单都处在「开仓价 > 标记价格 > 强平价」：有浮亏，没到强平，标记价格继续往下走到强平价才会触发。强平价的算法另有一套公式，强平价格说明里有。

标记价格 K 线怎么切换（网页与 App）

币安网页版：点交易图表上的「最新价格」进行切换。App：

1. 进入「合约」，确认用的是「经典」交易模式，不是的话点「…」切换；
2. 点图表图示；
3. 点「最新价格」切换。

把标记价格和强平价格放在一起盯；只看最新价的 K 线估离强平多远，插针时会看错。

止盈止损的触发价，选最新价还是标记价格

开仓时勾选「止盈/止损」设置止盈或止损价，可以按「最新价」或「标记价格」触发；条件单的触发价也能设为标记价格或最新价，订单类型可选限价单、市价单或 BBO（合约订单类型说明）。

两种触发方式的差别：

• 按最新价触发：本平台一根插针就可能碰到触发价，随后订单进到订单簿成交，市价单在盘口薄时会有滑点。哪怕那根针只持续一秒，仓位也已经平了。
• 按标记价格触发：单笔异常成交不容易碰到触发价；代价是成交价已经到位时标记价格可能还没到，触发偏晚。触发之后仍然在订单簿上按当时盘口成交，成交价不是标记价格。

如果止损是为了赶在强平之前出场，按标记价格触发更合理：强平也按标记价格判，多单止损设在强平价上方时，标记价格下行会先经过止损线、再到强平线，只有标记价格一秒跳一大截（比如从 17,000 跳到 17,100 那样）、一下越过两条线时，才分不出先后。按最新价触发，两条线各走各的，可能强平还远、止损已经被插针扫掉。止盈想在本平台某个成交价位兑现的，按最新价更贴合。

下止盈止损单之前，确认触发价那一项选的是「最新价」还是「标记价格」。选的是标记价格，触发价才能直接拿去和强平价比远近；选的是最新价，这两个数不在同一把尺上，中间还隔着一段随时会变的价差。